투자의견 및 목표주가 : BUY & 47,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 47,000원을 제시하며, 커버리지를 개시.

목표주가 47,000원은 12M Fwd BPS 12,354원에 Target PBR 4배를 적용.

Target Valuation 은 동사의 과거 PBR Band 평균.

지난해 북미 세트 업체 向 RFPCB 물량이 국내로 이전함에 따라 국내 FPCB

시장 확대되었음. 올해 FPCB 시장은 스마트폰에 채택되는 Flexible OLED

디스플레이 확대, 듀얼 카메라 적용 스마트폰 증가 등 요인으로 인하여 호황

이 유지될 것으로 예상. FPCB 시장 호황으로 동사의 동도금 用 화학소재 공

급 및 자회사 YPT 社 의 기판가공 매출이 확대될 것으로 전망되어 실적 성장

모멘텀을 확보하였다고 판단. 이에 동사의 과거 Valuation Band 평균을 적용.

실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 994억원(YoY+43.7%), 영업이익 307억원(YoY

+91.0%), 당기순이익 237억원 (YoY+163.4%) 을 전망. 실적 성장은 전방 시장

성장에 따른 FPCB 시장 호황으로 동도금 화학소재 공급 증가와 기판 외주 가공

확대에 기인.

1) ‘18년 동도금 매출액은 269억원(YoY+84.1%) 추정. ① 국내 FPCB 시장 성장

으로 동도금 화학소재의 공급 확대, ② 전기동도금 시장 진출 및 국산화 수요에

의한 점진적인 경쟁사 점유율 잠식, ③ 극동박 소재 판매 증대에 따른 매출 성장

예상.

2) 국내 PCB 업체들이 확보한 고부가가치 FPCB, RF-PCB 물량이 대폭 확대됨에

따른 기판가공 사업 호조 성장 전망.

3) 스마트폰 內 SLP 기판 확대로 Chemical 소재 공급 증가 기대.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)