투자의견 및 목표주가 : BUY & 250,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 250,000원을 유지. 목표주가 250,000원

은 12M Fwd BPS 181,349원에 Target Multiple PBR 1.4배 적용. Target

Valuation 은 동사의 과거 PBR Band 상단.

‘18년 중대형 전지 매출액은 2조8,303억원(YoY+92.8%) 으로 높은 성장세

기록 전망. 안정적 Cash cow 기반 중장기 성장동력 확보하여 과거 Valuation

상단 적용이 합리적이라는 판단.

실적전망 및 투자포인트

‘18년 실적은 매출액 8조 6,752억원(YoY+37.2%), 영업이익 4,571억원

(YoY+291.1%), 당기순이익 9,400억원 (YoY+46.1%) 전망. ‘18년 유럽 PHEV,

LVS 向 중대형 배터리 판매 호조 예상. 자동차의 전장화로 필요 전력량 증가하

며 LVS 수요 증가. 또한 정부의 ESS 보급 확대 정책에 따라 국내 상업용 ESS

공급 확대 기대.

원재료 가격 상승에 대한 우려는 과도하다는 판단. EV 向 신규 수주 건에 대하여

원재료 가격 변동을 제품가격에 전가하여 Risk 회피 가능.

전동공구, 정원공구 등 Non-IT 용 원형 배터리 판매 호조, 중국 向 폴리머 전지

판매 확대 등 요인으로 소형전지 매출액 견조한 성장 전망.

1분기 실적 Review

‘18년 1분기 매출액 1조 9,089억원(QoQ+3.1%), 영업이익 720억원(QoQ-39.3%)

으로 영업이익 컨센서스에 부합. 영업이익 감소는 중대형 전지 및 전자재료 부문

의 수익성 악화에 기인. 반면 주요 고객사의 플래그십 모델 스마트폰 출시 및 상

업용 ESS 판매 확대에 따른 매출 성장세 지속.