투자의견 및 목표주가 : BUY & 13,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 13,000원을 제시하며, 커버리지를 개시.

목표주가 13,000원은 12M Fwd EPS 885원에 Target PER 15배를 적용.

Target Valuation 은 동사의 과거 PER Band 평균.

‘17년 하반기 선정산 대금 확보를 통해 점유율을 회복. 이에 따른 ‘18년 실적

 외형성장 기대. 수익성이 낮은 모바일 선불카드 등 유통사업 비중을 축소함

에 따른 점진적인 수익성 개선이 예상. 더불어 QRro 사업 진출로 장기 성장

동력을 확보한 점이 긍정적. 외형성장, 수익성 개선, 장기 성장동력 등 3가지

모멘텀을 확보하였다고 판단되는 바 동사의 과거 Valuation 평균 적용이 합

리적이라는 판단.

실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 1,923억원(YoY+12.7%), 영업이익 338억원

(YoY+21.4%), 당기순이익 245억원 (YoY+93.4%) 을 전망. 매출액 및 영업이

익 성장은 선정산 대금 확보를 통한 점유율 확대에 기인. 당기순이익은 ‘17년

영업권 등 무형자산 손상을 인식함에 따른 기저효과.

1) ‘18년 휴대폰 결제 PG 사업 매출액 1,336억원(YoY+20.3%) 추정. 이는 선정산

대금 확보에 따른 점유율 확대에 기인. 모회사인 KG이니시스의 가맹점 확대에

따른 거래액 증대 또한 동사의 실적을 견인할 수 있는 요인으로 작용.

2) QR 코드를 활용한 결제 수단인 QRro 출시로 장기 성장동력 확보. 현재 분당

판교 일부 지역에서 시범운행 중. 향후 가맹점 확대에 따른 점진적인 오프라인

결제 시장 잠식 예상.