투자의견 및 목표주가 : BUY & 115,000원  

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 115,000원을 제시하며, 커버리지 개시.

목표주가는 12M Fwd EPS 3,890원에 Target PER 30배를 적용. Target

Multiple은 동사의 Historical PER band의 평균값을 적용.

1) 카카오 X 멜론 시너지로 음악 플랫폼 강화. 카카오톡 회원 연동 기능

으로 신규 유료 가입자 수 증가. 음성인식 AI시장 진입 가능성 부각. 멜론

티켓 판매력 상승의 시너지 예상.

2) 콘텐츠 ARPU 상승 기대. 글로벌 기준 대비 낮은 ARPU 수준과 과거

주기를 가정으로 ‘19년 상승 기대. 상품성 개선을 통한 가격 상승. ID당 사

용자 기기 수 하락 예상.

3) 영상 유통 사업 매출 가시화. 1theK 채널의 인기 상승세 지속 예상. ‘18

년 기준 총 4편의 드라마 편성 예정. 향후 다음웹툰의 IP를 기반으로 드라

마 제작되어 시너지 효과가 기대.

4) 음악 매니지먼트 사업의 실적 성장 시작. 몬스타엑스와 같은 퍼포먼스

아이돌 라인업을 확보하면서 수익성 개선 예상. 국내외 활동을 중심으로

올해 상반기에 콘서트 및 앨범판매를 증가시킬 것으로 예상.

'18년 실적전망 

동사의 ‘18년 실적은 매출액 6,715억원(YoY+15.7%), 영업이익 1,167억원

(YoY+13.5%), 당기순이익 924억원(YoY+36.4%)을 전망. 실적개선은

① 멜론 플랫폼 역량 확대, ② 콘텐츠 ARPU 상승, ③ 영상 유통 사업 매출

증가, ④ 매니지먼트 사업의 실적 성장 예상되기 때문.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)