투자의견 및 목표주가 : BUY & 150,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지. 목표주가는 150,000원으로 상향조정.

목표주가 150,000원은 12M Fwd BPS 64,252원에 Target PBR 2.3배를

적용. Target Valuation 은 동사의 과거 3년 PBR Band 상단.

TP 상향은 IT 용 MLCC ASP 상승 및 부가가치 높은 전장용 MLCC

매출비중 확대에 따른 ‘18년 실적 모멘텀 확대에 기인. 스마트폰

고사양화에 따른 MLCC 수요 증가에도 주요 MLCC 업체들의 제한적인

CAPA 투자로 타이트한 수급 상황 지속 전망.

‘18년 실적전망

동사의 ‘18년 실적은 매출액 8조 1,845억원(YoY+19.7%), 영업이익

6,738억원(YoY+120.0%), 당기순이익 4,790억원 (YoY+170.2%) 전망.

Top-tier MLCC 업체들의 전장 위주 투자에 기인하여 IT 용 MLCC

공급증가 제한적일 것으로 분석. 가격인상에 따른 동사의 수익성 개선

예상됨. ‘18년 전체 MLCC 매출에서 고부가 제품인 전장용 MLCC 비중

30% 까지 확대될 것으로 추정. 5G 시대 도래하며 스마트폰의 MLCC

채용량 확대 기대.

갤럭시S9 카메라 스펙 향상에 따른 ASP 상승 및 듀얼카메라 채택

확대로 모듈 사업부 실적 상승 전망. ‘19년 플래그십 모델에 3D 센싱

카메라 채택될 경우 동사가 3D 센싱 모듈 공급할 가능성 높다는 판단.

1분기 실적 Preview

‘18년 1분기 매출액 1조 9,013억원(QoQ+10.7%), 영업이익 1,418억원

(QoQ+32.8%) 을 기록할 것으로 추정. 북미 고객사 세트 출하 부진으로

기판 사업부 적자전환 예상되나 MLCC 공급물량 확대 및 가격상승에

따른 이익성장 효과에 기인. 

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)