1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 13,300 원

동사에 대한 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 13,300원을 제시하며, 커버리지를 개시. 목표주가 13,300원은 12M Fwd BPS 6,658원에 Target PBR 2.0배를 적용. Target Valuation은 동사의 지난 3년간 Historical PBR의 상단.

‘16년 갤럭시 노트7 발화, ‘17년 생산수율 저조에 따라 실적 악화를 극복하고, ‘18년 갤럭시S9 출시 및 중저가 스마트폰의 고사양 카메라 모듈 확대에 따른 실적 개선으로 과거 3년간 Valuation Multiple의 상단 적용.

2. 실적전망 및 투자포인트

‘18년 실적은 매출액 9,087억원(YoY+14.5%), 영업이익 472억원(YoY+181.0%), 당기순이익 367억원 (YoY+205.8%)을 전망. ‘18년 외형성장을 주도할 사업부는 ‘카메라 모듈’과 ‘지문인식 모듈’로 각각6,421억원(YoY+16.4%), 918억원(YoY+70.6%) 의 매출성장을 달성할 것으로 전망. 실적 성장의 배경은 다음과 같음.

① ‘18년 삼성전자의 갤럭시 S9 출시 수혜. 갤럭시 S9 전면부 일체형 카메라 모듈 채택 및 중저가 스마트폰의 고사양 카메라 모듈 적용 예상으로 실적 개선 가시성 향상.

② 중국向 지문인식 모듈 매출 증가. 중국 스마트폰 지문인식 모듈 채택률 상승으로 고객사 확대 기대.

③ 전장용 카메라모듈 확대로 중장기 성장동력 확보. 스마트폰 카메라모듈 공급 레퍼런스 및 재무적 안정성을 기반으로 전장용 카메라 모듈 시장의 침투력 확대 전망.